全周，各主要指数表现：上证综指涨1.96%，深证成指涨1.83%，创业板指涨1.93%；同期，上证50涨2.84%，沪深300涨2.36%，中证500涨1.11%。

　　行业方面，28个申万一级行业中25个上涨天博tb综合体育，其中，纺织服装、银行、采掘、医药生物、化工涨幅前五。

　　按美元计价，9月份我国出口2397.6亿美元，同比增长9.9%，继续创新高，预计四季度出口无忧。9月份进口2027.6亿美元，同比增长13.2%，重新开始上升。进口商品价格环比总体上涨，在经济复苏的大背景下，预计贸易顺差将开始回落。

　　猪肉价格同比增速正处于快速回落过程中，预计四季度将转入负增长，CPI回落的趋势尚未看到拐点。PPI生产资料继续上行，CPI非食品项也出现触底迹象，但受到生活资料的拖累，其中食品的降幅最大，趋势和结构与CPI类似天博tb综合体育。我们判断整体物价无通胀担忧，预计2021年二季度前不会因此导致政策和流动性收紧。

　　结构上，PPI上CPI下、非食品企稳食品向下、生产资料上生活资料下的组合有利于企业盈利和ROE回升推动A场继续上行。

　　特朗普病情好转的同时拜登涉嫌的邮件证据曝光，两位候选人的民调差距开始收窄，尤其在摇摆州。预计无论谁当选，都会首先考虑出台支持经济复苏的政策。

　　若特朗普胜选，预计政策、参众两院和市场格局大概率维持现状，市场风险主要是中美关系。若拜登胜选，党很有可能参众两院均保持优势，通胀预期会上升，市场风险主要是权力的交接。

　　10月16日，中国人民银行公布2020年9月金融数据：9月新增社会融资规模3.48万亿，前值3.58万亿。新增人民币1.90万亿，前值1.28万亿。M2同比10.9%，前值10.4%。

　　从9月的金融数据来看，和社融增速仍然保持高速增长的状态，社融增速较上月出现了小幅的上行，信用周期仍然整体处于扩张状态；且从的结构来看，投向实体企业的中长期比例明显增加，对于实体经济的支持力度明显加强；M2本月同比增速出现了较为明显的上行，上月的回落趋势得到了较为明显的缓解，对于前期“紧货币+宽信用”政策组合的预期得到了一定程度的改善。

　　2020年9月新增金额达到1.9万亿，超出了市场1.7万亿的普遍预期，增速维持在13%的水平，与上月持平的同时也符合易纲行长在陆家嘴论坛上提到的2020年新增20万亿目标对应的增速；从结构上来看，新增的制造业中长期达到1.068万亿，较去年9月同比多增5000亿元左右，在经济整体处于修复态势的情况下，制造业企业的盈利逐步改善，对于中长期资金的需求明显增加，预计后续也会逐步向投资端传导；企业的短期本月新增1274亿元，同比少增1200亿，票据融资则处于下降状态，延续了前期的下降趋势，企业的负债结构整体得到了一定的改善；在地产销售维持活跃的情况下，居民中长期新增6300亿元，同比多增1300亿元，短期伴随着消费的回暖也出现了一定程度的改善，但预计后期伴随着地产调控的趋严，居民需求可能会出现一定的下行；整体来看从数据来看，经济整体融资需求，尤其是企业端仍然相对活跃。

　　9月新增社融高达3.48万亿天博tb综合体育，虽然较上月有所下降，但仍然处于历史显著高位；从结构上来看，除了之外，本月政府债券仍然贡献了社融的主要增量，新增金额达到1.01万亿；伴随着地方政府专项债发行的逐步减少，预计政府债券4季度对于社融的贡献会出现较为明显的回落；在利率上行的趋势下，企业债券融资出现了一定的回落，9月新增1422亿元，同比少增1000亿元左右，但股票融资对于企业整体流动性的补充较为明显，新增金额达到1140亿元，连续3个月位于1000亿元以上，在政策支持力度较高的情况下，预计股权融资对于社融仍将形成一定的正向贡献；非标融资方面，未贴现承兑汇票新增1500亿元左右，反映企业整体经营活动仍然处于改善趋势中，委托和信托则持续呈现出较为明显的下行趋势，在监管趋严的情况下，非标融资回归表内的趋势仍然在延续之中。

　　9月M2同比增速达到10.9%，在上月走低的情况下重新回归上行区间，且明显高于市场预期，M1同比增速则维持8.1%的相对高位，总体来看目前阶段的货币供应仍然处于较为充足的空间；总体来看本月广义货币供应的变化主要在于政府存款的减少，9月政府存款减少8000亿元以上，较去年同比多减1300亿元，导致M2出现了较为明显的回升；M1本月以稳定为主，地产销售的边际小幅走弱的影响较大，但企业经济活动的改善对于M1起到了一定的正向贡献。

　　整体来看9月社融增速仍然处于相对较高的水平，且无论从总量上还是结构上均反映出实体经济融资需求的改善；后续伴随着政府债券发行的下降，结合地产融资政策的显著收紧，预计社融增速将出现一定的下行，而增速在陆家嘴论坛上20万亿目标较为确定的情况下，预计将以稳定为主，持续上行概率相对较为有限；在此基础上，利率虽然在较为乐观的经济数据下难以有明显的下行空间，但上行压力预计也将有所减缓。

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